六月A股有望翻身破魔咒

发布时间：2021-01-25 13:52:26 阅读：次来源：旅居车厂家

六月A股有望翻身破魔咒

考虑到政策面积极变化、钱荒概率较小、IPO不至于有重大冲击，券商研究认为——

就5月份来看，一方面资金面仍处于改善过程中，这里既有管理层清理非标带来了资金价格改善，也有公开市场主动投放流动性，另一方面则是管理层稳定市场预期，将今年第二轮IPO发行家数锁定在100家。两者在这个存量博弈、经济疲弱的环境中，部分改善了市场供给预期，使得市场在极度悲观情况下，能够在2000点附近触底反弹。

展望近期市场趋势，政策面、资金面、供求关系仍是市场的主导因素，而市场情绪则是市场波动的主因。考虑到政策面出现的一些相对积极的变化，资金面发生钱荒概率较小，虽有IPO但由于预期相对稳定而不至于有重大冲击，预计6月份市场将偏向上涨。即相对于以往的“五穷六绝”的经验，2014年6月份，尤其是6月中下旬，有望演绎翻身行情。

经济面亮点虽不大但出现“微企稳”迹象，汇丰PMI以及中采PMI均企稳略有改善。消费增速的平稳、出口增速的略有改善、房地产回落但投资领域受稳增长政策推进而有所支撑。因此，经济虽有困难但短期不会失速，将保持平稳，工业企业利润增速略降但也处于平稳状态。

从市场一致预期数据来看，经济有微企稳预期。虽然经济面对短期市场的影响趋弱，但还是需要观察一些短期经济数据的走向。从市场一致预期来看，二季度GDP增速相对而言仍属平稳，一般预测数据在7.3%-7.4%。从三驾马车的分项目看，社会消费品零售总额增速仍维持在12%左右，考虑到较低的通胀因素，对应的实际消费增速应保持在10%左右、高于GDP增速；出口增速由于欧美经济的缓慢复苏可望有小幅改善，这一点从出口增速由3月份的-6.6%转变为0.9%可以看出。同时伴随全球经济的缓慢复苏以及前期人民币的适度贬值，时滞效应逐渐在外贸层面有所反映。再考虑到国家对外贸扶持，出口将有改善而非进一步恶化；目前最担忧的在于投资增速尤其是房地产下行对投资的影响，对于这一点，在房地产景气下行背景下，投资增速有所回落是必然的。但是伴随着国家对铁路投资的增加、对棚户区的改善，国家有形之手在对冲房地产投资方面还是有手段的。在管理层采取稳增长动作背景下，投资增速大幅下滑的动能也不足；消费韧性、出口改善有利于经济相对平稳。因此，整体而言短期经济失速的可能性不大。

从一些分项数据的实际运行来看，工业企业盈利增速下行但较缓慢；房地产销量增速显著回落、压力相对较大，而汽车家电等相对平稳。工业企业主营收入增速4月份累计相对3月份略增，从8%微升至8.4%；利润增速从10.1%微降至10%；同时库存增速上行较快，从10.7%上升至12%。这表明目前微观层面的情况相对于宏观数据更为疲弱，企业销售的增速跟不上产能扩张的增长。房地产住宅销售面积增速回落至-8.6%，房地产景气回落特征较为明显；乘用车增速目前仍属于健康状态，4月份乘用车增速是11.63%，在10%左右的汽车增速显示耐用品增速还属于正常状态。

从PMI指标来看，在汇丰PMI超预期回升至49.7后，中采PMI也出现了再度微升至50.8。尽管实体经济仍较为疲弱，但是经济主体的预期伴随着PMI改善也有所改善。即经济面有微企稳迹象，失速可能性不大。

政策面相对偏正面，政策有所动作，且市场仍对稳增长政策抱有积极预期，目前尚未出现预期破灭的情形。IPO发行预期的明确、货币政策适度改善、公开市场净投放，且长端和短端均有适度放松动作、定向降准、再贷款等驱动流动性改善；管理层强调稳增长、“微刺激”。因此，市场对于政策有所作为的预期有增无减。

流动性方面重演去年6月份钱荒的概率较小。根据质押式回购利率数据看，6月份的1个月质押式回购利率料能实现在5%左右，大幅攀升的可能性不大。

目前货币政策面预调微调特征较为明显。首先，从公开市场操作看，连续三周出现资金净投放。同时投放资金的期限结构不再局限于短端资金，而是在5月中旬400亿3年期央票到期后并未续作。因此，公开市场操作首先释放了流动性，在量和期限结构上同时作出引导的导向。其次，从央行定向降准来看动作也是较为明显的，考虑到目前银行体系主要是中小银行以及涉农金融的资金紧张，而大银行的存贷比以及准备金均相对宽裕。因此，定向宽松对该类金融领域有资金舒缓的作用。且考虑到资金的流动性，定向降准事实上已然助力流动性改善、微刺激成行。

因此，面对经济的疲弱、地产的压力以及财政收入始终在10%以下且个别月份较低(如3月中央财政收入负增长)，政策预调微调已经成行。本轮的政策预调微调是以微刺激为主、托底为主，6月钱荒无论从政策逻辑还是从市场隐含资金的变化上看，料将难现。

市场行为方面存在一定的利多迹象，三角形面临收敛且阶段性向上的可能性更大。2000点附近产业资本净增持现象增多、IPO发行管理等有助于供求关系呈现良性；海外股市创新高、欧洲释放流动性预期也有利于A股参与者偏向于“稳中求进”的策略而非继续恐慌；技术面上，在三角形收敛至尾端情形下，预计先选择阶段性向上而后再观测情势变化决定后续走势。

从2014年各月的产业资本增减持数据看，在2000点附近产业资本尤其是估值较低的周期性股票出现了显著的净增持。如果考虑到IPO发行家数的预期化，就2014年6-12月100家发行而言，规模在历史上也属于中性。因此，供求关系层面目前处于弱平衡状态。

就历年6月份的A股涨跌幅规律以及最近5届世界杯经验分析：对于6月行情以及世界杯魔咒，市场有一定的片面及固化认识，即一般认为6月份A股多数下跌、世界杯期间全球股市多数也下跌。事实上，背后另有规律可循，且预计今年6月份市场有望上涨。

A、6月行情的规律认识

规律1:历年A股市场6月行情有一定规律，并非简单的“五穷六绝”。2004年至今，2005-2006、2009、2011年四年上涨，其他6年下跌，其中2009年涨幅较大。

规律2:1991年至今，6月份行情没有连续三年下跌的。2012-2013年6月份下跌，据此规律预计2014年6月份将有望上涨。

B、世界杯的规律认识

根据最近5届世界杯期间A股市场演绎的规律看，并非逢世界杯就暴跌，这是个误解，本质还看基本面。就数据规律看，在1994年和2004年间，美国道琼斯指数三涨二跌；德国、法国股市四涨一跌；A股市场三跌二涨；恒生指数四涨一跌。因此，不能得出世界杯期间全球股市暴跌的所谓“世界杯魔咒”。结合基本面——目前经济疲弱但不会失速、货币政策有所改善、5月中旬以来公开市场净投放且3年央票到期也未续发，显示短长端政策均有改善导向、IPO规模预期明确、2000点附近产业资本净增持等，就短期而言，预判6月份市场将上涨。

在弱市格局中，投资者越来越倾向于按图索骥，对技术图形增加了关注，某种意义上也促成了目前存量资金博弈下市场指数日趋收敛的特征。对于面对的三角形收敛，技术上存在向上和向下两种可能。基于收敛至尾端的考量，我们认为技术上将先向上突破而后再视基本面变化进行调整。

综合判断，6月份市场核心波动区间可能在2000-2150点运行。

成长风格有望在6月中上旬略占优，配置思路：循序渐进、逢低增配蓝筹股；以快打慢、结构性攻击成长。

板块选择，可选择伏击思路，即伏击之一为估值极低、基金等机构极度低配的权重板块，该类板块行情极具脉冲性，如煤炭股；伏击之二为今年以来跌幅较大但成长性较好的新兴成长，如前期暴涨的软件股。

蓝筹股推荐市盈率和市净率双低的金融及汽车家电等，其中以AH折价高、有产业资本增持、高股息等诱因的权重股为优选。

成长股以主题驱动为主，借助国防信息等大安全、世界杯、厄尔尼诺等主题进一步挖掘传媒软件、高端装备等个股。