大唐电信融资方案被否新兴项目缺钱未来堪忧

一波未平，一波又起，是非不断的大唐电信科技股份有限公司(下称“大唐电信”)，日前再遭打击。

1月7日晚，大唐电信发布公告称，公司非公开发行A股股票申请，未获得中国证监会发审委审核通过。这则消息对资本市场无疑是一记闷棍。1月10日，大唐电信股价以跌停收场，次日再跌3.19%。

大唐电信并未公布融资被拒的原因，但业界认为，不排除存在画项目圈钱的可能。在传统电信设备市场无法与华为、中兴竞争后，大唐电信调整了公司战略，将主要精力集中在移动互联网、物联网、三网融合等新兴产业上，但以自身的盈利能力，很难支撑庞大的业务支出，再加上债台高筑，大唐电信处境不容乐观。

三次变脸仍遭否

大唐电信是大唐电信科技产业集团(电信科学技术研究院)控股的企业。它对此次增发作了充分的准备，这已经是它第三次下调融资金额，尽管如此，依然被拒之门外。

时间回到2009年5月，当时大唐电信披露增发预案，拟以不低于8.70元/股的价格，定向增发不超过1.4亿股，募集资金不超过12亿元，用于三个项目的推进及偿还银行借款。其中，新型3G智能卡研发及产业化项目拟投入9601万元，银行EMV(银行卡从磁卡向智能卡转变的技术标准)研发及产业化项目投入1.9亿元，TD数据融合产品研发及产业化项目投入1.7亿元。

问题显而易见，项目推进反而成了陪衬，其主要意图是为了偿还银行贷款，仅此一项就为7.4亿元。2009年12月，大唐电信作出调整，将募集资金项目中偿还银行贷款的金额降为零，并相应下调募集资金规模。

2010年4月，大唐电信又披露增发预案，拟非公开发行股票的数量不超过3100万股，发行价格不低于16.49元/股，募集资金净额不超过4.74亿元。2010年12月，大唐电信再次发布公告，透露董事会同意公司根据本次募集资金投资项目的实际投入情况，将募资总额由47423万元调整为41971万元。但未能如愿。

由于大唐电信在公告里并未说明融资遭拒的原因，让媒体有了更多的猜测，市场普遍认为，导致此次结果与大唐电信业绩有一定的关系。有电信分析师对《IT时代周刊》记者表示，作为国有企业，大唐电信获得了众多的市场倾斜，得到了政府巨大的支持，这是中兴、华为等企业不敢想象的。尽管如此，大唐电信这几年一直动荡不安，既有业绩的低迷，也有领导人走马灯似的更换，市场对此信心不足。

具体到业绩上，在中国3G市场启动的这几年，作为TD推手的大唐电信，并未表现出优势，反而被竞争对手后来居上。从2010年前三季度来看，大唐电信期内实现营收25.9亿元，净利润为2703.66万元，同比下降30.6%。

TD依然存在诸多问题，不仅进展缓慢，中国移动也有跳过TD上4G的想法。更为糟糕的是，大唐在TD的市场份额不断遭中兴、华为等竞争对手蚕食。

在去年中国移动的TD第三期招标中，大唐更是被挤出冠亚军的位置，大唐系仅获得21%的份额，排在第三位。2009年就有消息称，大唐的TD设备在多个城市被竞争对手华为、中兴替换。

布局新兴产业

尽管大唐电信的整体表现低于市场预期，甚至有些“扶不起”。但在过去两年中，它对新技术作出了一些尝试。“传统通信行业正在向以移动互联网、物联网、三网融合为代表的大通信范畴演进。”大唐电信曾表示，公司不会满足于提供单一的产品，而是要做整体解决方案提供商，这才是大唐电信的转型之路。

大唐电信目前在移动互联网、物联网、三网融合等领域投入力度较大，很缺钱。据大唐电信不愿具名的人士透露，在电信设备领域，大唐电信很难与华为、中兴竞争，竞争对手太过强大、资金雄厚、人才优势也很明显，很多技术它们都能后来居上。大唐在TD网络设备上被赶超就是很好的例证。

尽管增发被否，但大唐电信在新的项目上必须继续投入，否则就会被后进者伺机赶上、超越，而大唐电信自身盈利能力有限，如何去支撑新项目，是摆在面前的一个难题。

记者了解到，大唐电信在3G智能卡项目上取得了不错的成绩，该项业务2009年就已经启动，目前已经到了产出期，预计2012年将可以批量销售，可为公司带来年均销售收入2.4亿元;银行EMV卡去年已实现规模销售。此外，大唐电信去年还进入物联网领域。

在国海证券研究员栾雪飞看来，大唐电信除了EMV卡有望成为最大受益者外，在物联网、电子阅读、社保卡、UIM卡等领域，均有可能处于行业领先地位。这些项目是大唐电信的竞争力所在，但问题在于，多个项目同时投入，所需资金十分巨大，靠自有资金输血无异于杯水车薪。

体制之困

相比新兴行业，电信设备的钱更好赚，数目更巨大，大唐电信为什么要转型?可以说它高瞻远瞩，也可以说是迫不得已。原本属于自己的优势项目，最后优势尽失，市场开始用脚投票。因此，大唐电信在手中握着多个概念的情况下，市场依然不买账。有分析人士指出，从去年第三季度开始，机构投资者就纷纷退出。此次增资方案遭中国证监会否决之后，机构更是竞相出逃。

大唐电信有母公司电信研究院的技术支持，为何却表现持续低迷?这就得追溯到体制上，作为一家典型的国有企业，也表现出了典型的“国企病”，不仅产品更新过慢，内耗也长期存在。

最为典型的就是2007年至2008年的线路之争，致使多位高层集体出走。自2007年年底大唐移动原总裁唐如安“下课”后，包括大唐移动前副总裁杨贵亮在内，至少三名副总裁级高管相继“挂靴”，此外，还有相当多的核心员工离职。这种大规模的人员调整，使得原有的布局被打乱，其危害不言而喻。

严重的内耗，让大唐电信错失了更多市场机遇。在这种内部环境下，要与中兴、华为等虎狼之师竞争，其被动局面就可想而知了。从上世纪末，中兴、华为去海外市场强健筋骨，视野更开阔，竞争力提高也十分明显，差距进一步拉大。更何况，它还必须面对爱立信、诺基亚西门子、阿尔卡特朗讯等西方技术派的冲击。

大唐电信踏步不前，最根本的原因在于体制。在1999年之前，大唐电信的交换机供不应求，但随着来自中兴、华为等强大竞争对手的崛起，大唐电信很快地在竞争中处于下风。其实，这也并不完全是技术不如人，毕竟有电信研究院做后盾。但在技术转化为成果方面，它总显得节奏过慢，而在抢占市场方面，主动出击性也不够。

早期的大唐电信，的确有很多值得骄傲的地方。2000年，它成为科技部首批公布的十六家“863计划成果产业化基地”之一;2001年，在《福布斯》杂志“全球最佳小公司”评选中，大唐电信名列中国内地企业第三位;2002年，它入选“中国最受尊敬企业50强”……但最近几年，分量越来越轻。

在2000年，大唐电信的营收就达到了24亿元，10年过去了，大唐电信2010年的营业收入预计也就刚30亿元出头，而中兴、华为则是数百亿、上千亿元了。

因此，在某些电信分析师看来，不能光看大唐电信在某些新领域取得的领先，这种领先优势能维持多久，才是最关键的。

如果在体制上不能有所突破，大唐电信今后的路还会很艰险。

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