大摩分众传媒仍是首选广告股
北京时间7月7日下午消息,摩根士丹利今天发表研究报告称,分众传媒(NasdaqGS:FMCN)仍是该公司在广告板块的首选,并维持其股票“增持”(Overweight)评级。
以下为报告概要:
分众传媒将从复星国际手中回购股票:分众传媒7月6日宣布,将通过私下议价交易的方式,以每股美国存托股份(ADS)30.67美元的价格(较其最近的收盘价折价约4%),从复星国际手中回购195.631万股ADS。本次回购的ADS约占分众传媒总流通股本的1.4%,总额为6000万美元。复星国际还将通过配售协议出售456万股分众传媒ADS,总额为1.4亿美元。根据该协议,复星国际可能还会再出售163万股ADS。
根据我们的计算,本次出售完成后,复星国际仍将是分众传媒的第一大股东,流通股持股比例从21%下降至15%至16%。分众传媒CEO江南春将是该公司第二大股东,持股比例约为15%。我们认为,复星国际有可能正在通过对分众传媒的投资获取利润,该公司2008年末和2009年增持分众传媒股票时的股价不足当前股价的30%。我们认为,这一交易将有助于缓解投资者对复星国际70%高负债率的担忧。
分众传媒仍是我们在广告板块的首选,原因如下:1)分众传媒对应2011年的市盈率为21倍,未来3年的非美国通用会计准则盈利增长约为每年30%;2)该公司今年1月将广告费率上调了约10%,短期内有可能再次上调。涨价所产生的增量销售额将在没有额外成本增加的情况下推动公司利润增长;3)分众传媒计划将低级城市的网络容量翻番;4)通过对华视传媒的投资,分众传媒有可能从大众市场获得更多的广告预算,并将增强网络广告的互动性;5)分众传媒2011年6月23日宣布,将把股票回购项目总额从3亿美元上调至4.5亿美元。包括从复星国际手中回购的6000万美元股票,分众传媒的这一项目迄今已经完成了约3亿美元。
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