大摩维持世纪互联增持评级目标价35美元

发布时间：2021-01-20 06:07:44 阅读：次来源：旅居车厂家

北京时间5月24日凌晨消息，摩根士丹利近日公布研究报告，将世纪互联(Nasdaq:VNET)的股票评级维持在“增持”(Overweight)不变，目标价35美元。

以下是报告内容摘要：

第一季度运营业绩符合预期；一次性股权奖励支出

我们重申对世纪互联股票的“增持”评级和135美元，此前该公司公布的第一季度业绩从运营层面来说符合预期。世纪互联第一季度业绩中计入了人民币1.17亿元的一次性非现金股权奖励支出，这是由于该公司向其管理网络实体的管理层授予了60万股美国存托凭证。

世纪互联第一季度营收和EBITDA(即不计入利息、税项、折旧及摊销的盈利)均符合我们预期以及公司管理层此前预期区间的中值。世纪互联第一季度云业务营收为300万美元，该季度新增机柜1000个，这些数据也均符合预期。

管理层重申了2014年营收和EBITDA预期，并指出该公司的2014财年IDC(互联网数据中心)扩张计划(新增1万个机柜)和云业务营收(公共云服务和私人云服务营收目标分别为4000万美元和1200万美元)目标都正按照预定计划取得进展。

世纪互联预计第二季度营收为人民币6.42亿元至人民币6.58亿元(同比增长36%到40%)；并预计EBITDA为人民币1.32亿元到人民币1.38亿元(同比增长51%到58%)，略高于我们预期的人民币1.317亿元。

世纪互联在第一季度中计入了人民币1.17亿元的一次性非现金股权奖励支出，这是由于该公司向其管理网络实体的管理层授予股权。由于此前我们已经考虑到了世纪互联将授予930万股美国存托凭证的影响，因此这项支出不会导致我们对世纪互联的盈利预期遭到摊薄影响。

在世纪互联公布第一季度财报以后，我们将其2014财年到2016财年的营收和EBITDA预期做出了1%到2%的调整，并将其每股收益预期下调了5%到8%，主要由于净利息支出略高。

基于现金流量贴现法的估值方法，我们对世纪互联设定的目标价仍保持在35美元不变，这意味着按世纪互联当前的股价计算，这只股票仍有30%的上行空间。我们对世纪互联2014年EBITDA的预期与华尔街分析师平均预期相一致，但对2015财年和2016财年的EBITDA预期则较华尔街分析师平均预期低7%到16%。

根据我们的预测，按2015年的世纪互联预期每股收益计算，其市盈率为30倍，EV/EBITDA(企业价值与利息、税项、折旧及摊销前盈利的比率)为12倍。

our estimates, VNET is currently trading at 2015e P/E of

30x and EV/EBITDA of 12x。

-世纪互联2013年的EV/EBITDA(企业价值与利息、税项、折旧及摊销前盈利的比率)预计为12.8倍，类似于美国市场上的Equinix和Rackspace，但2013年到2016年之间的EBITDA复合年增长率预计为36%(美国市场上为10%到15%)。

投资主题：

-鉴于世纪互联拥有优质的数据中心、优越的互联性网络以及稳固的运营过往记录，我们认为该公司在迅速增长的中国IDC市场上占据着良好的位置；

-鉴于世纪互联积极的IDC产能扩张计划，增长中的互联网流量(尤其是来自电子商务和移动互联网业务的流量)仍旧是其主要的增长推动力；

-鉴于世纪互联与微软和IBM在公共和私人云业务方面的合作，该公司在中国市场上拥有庞大的云业务发展机会；

-利润率正在增长，主要由于自建机柜所占比例正在日益上升，以及由于来自高利润率的云服务的贡献。

主要的价值推动力：

IDC产能扩张；每机柜营收；电信(带宽)成本；云计算业务的贡献；资本支出。

潜在刺激性动量：

IDC产能扩张；机柜利用率上升；云计算业务取得迅速发展。

主要风险：

中国市场上的IDC需求增长速度放缓；互联网行业中的竞争和/或监管风险；带宽、物业租金和/或能源成本增长；云业务的执行风险。(唐风)