【资讯】沪港股票互联互通机制试点正式获批AH股影响较大

发布时间：2020-10-17 02:05:23 阅读：次来源：旅居车厂家

沪港股票互联互通机制试点正式获批 AH股影响较大

点击查看>>>AH股比价　　证监会与香港证券及期货事务监管委员会今日中午发布联合公告，表示沪股通总额度为3000亿人民币，每日额度为130亿人民币，港股通总额度为2500亿人民币，每日额度为105亿人民币，沪港通正式启动需要6个月准备时间。试点初期，沪股通的股票范围是上证180与上证380的成分股，以及上交所上市的A+H股。港股通的股票范围是恒生综合大盘股指数、恒生综合中型股指数的成分股以及同时在沪港上市的A+H股。试点初期，香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于50万人民币的个人投资者。

市场人士认为，沪港股票市场交易互联互通机制试点正式获批，是一个非常大的突破，会大大促进两地市场的融合，对高估值的深交所创业板及题材股或造成不利影响，以上交所为主的蓝筹股有望得到提振，对于AH股的影响却是巨大的。　　目前AH股溢价指数在93.7，投资价值凸显，折价较大个股包括海螺水泥(600585)、鞍钢股份、中国平安(601318)、中国铁建(601186)、宁沪高速(600377)等。　　沪港股票互联互通具有三个意义　　4月10日，据中国证监会网站消息，中国证券监督管理委员会香港证券及期货事务监察委员会联合公告正式批准开展沪港股票市场交易互联互通机制试点。　　公告称，沪港通是我国资本市场对外开放的重要内容，有利于加强两地资本市场联系，推动资本市场双向开放，具有多方面的积极意义：　　(一)有利于通过一项全新的合作机制增强我国资本市场的综合实力。沪港通可以深化交流合作，扩大两地投资者的投资渠道，提升市场竞争力。　　(二)有利于巩固上海和香港两个金融中心的地位。沪港通有助于提高上海及香港两地市场对国际投资者的吸引力，有利于改善上海市场的投资者结构，进一步推进上海国际金融中心建设；同时有利于香港发展成为内地投资者重要的境外投资市场，巩固和提升香港的国际金融中心地位。　　(三)有利于推动人民币国际化，支持香港发展成为离岸人民币业务中心。沪港通既可方便内地投资者直接使用人民币投资香港市场，也可增加境外人民币资金的投资渠道，便利人民币在两地的有序流动。　　沪港通落地有利做活沪市大盘蓝筹股　　证监会10日午间发布与香港方面的联合公告，三大亮点值得关注：　　一是上海证券交易所和香港联合交易所将允许两地投资者通过当地证券公司(或经纪商)买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，联合公告指出，试点初期，沪股通的股票范围是上海证券交易所上证180指数、上证380指数的成份股，以及上海证券交易所上市的A+H股公司股票；港股通的股票范围是香港联合交易所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在香港联合交易所、上海证券交易所上市的A+H股公司股票。双方可根据试点情况对投资标的范围进行调整。对此不难看出，大盘蓝筹股将全面收益。　　二是投资额度方面。试点初期，对人民币跨境投资额度实行总量管理，并设置每日额度，实行实时监控。其中，沪股通总额度为3000亿元人民币，每日额度为130亿元人民币；港股通总额度为2500亿元人民币，每日额度为105亿元人民币。双方可根据试点情况对投资额度进行调整。沪市额度高于港股，更有利于港资进入沪市。　　三是投资者门槛。试点初期，香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于人民币50万元的个人投资者。这一门槛，特别是个人投资者门槛低于市场预期。　　政策解读>>>　　王剑辉：沪港通上证180试点超预期向国际化迈进　　杨德龙：沪港股票市场交易互联互通利好蓝筹股　　招商证券：沪港股票市场交易互联互通无法激起股市浪花　　李大霄：沪港股票市场交易互联互通意义重大

海螺水泥：景气震荡向上，杠杆空间较大　　量价齐升，盈利能力逐季改善。全年水泥熟料销量约2.28 亿吨，同比增22%左右，高于行业增速；均价约238 元/吨，同比下降约3 元/吨；受益于煤炭价格下行，吨毛利同比提高约12 元/吨，达79 元/吨左右；吨净利约43 元/吨，同比增8 元/吨左右。1 季度至4 季度吨毛利预计分别为54、74、77、106 元/吨左右，呈逐季回升态势。　　产能持续有增长。2013 年公司通过自建、收购等方式增加熟料产能1160万吨至1.95 亿吨、水泥产能2430 万吨至2.31 亿吨。2014 年其资本支出计划85 亿元，预计熟料、水泥产能将分别增加1900 万吨、3000 万吨左右，产能主要投放于西部地区。预计2014 年水泥熟料销量将达到2.56 亿吨左右，同比增长约12%。　　核心区域有望维持高景气。随着水泥投资增速的下降，水泥供需关系在不断改善，核心区域长江中下游沿线基本没有新增熟料投放，甚至沿江一些城市内的水泥厂开始搬迁从而出现部分产能减法，2014 年华东水泥的高景气有望持续。　　负债率低，现金充裕，杠杆空间较大。期末公司资产负债率37%左右，达99 年以来最低水平，也大幅低于业内其他主要上市公司；货币资金113 亿元，经营现金流量净额达152 亿元。近日国务院出台《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，力度较大，或将加快传统行业的兼并重组进度。　　投资建议：　　房地产链条上，水泥相对于其他周期品，具有较强的区域性、上游控制力、基本无库存等优点，长期来看可以获取高于社会平均的ROE。而海螺依靠其优秀的布局和管理能力，ROE 水平或能长期维持在15%以上，对应于1.5 倍PB，已经具有长期投资价值。　　华东地区具有良好的竞合环境，今年均价有望继续提升，而未来长期有望维持高景气度。从估值安全性和景气趋势出发，推荐海螺水泥。预计公司2014~2016 年EPS 分别为2.15、2.50、2.88 元/股，对应PE 分别为7.3、6.3、5.4 倍，维持“买入”评级。　　随着并购重组的相关便利政策出台，未来存量水泥资产的经营有望成为看点，拥有强大现金和低负债率的企业将优先受益。　　风险提示：　　宏观经济弱于预期 (兴业证券)　　*ST鞍钢：2013年业绩符合预期，扭亏为盈　　2013 年业绩符合预期　　*ST 鞍钢公告2013 年业绩，实现营业收入753 亿元，同比下降3.7%；归属于母公司股东的净利润7.7 亿元，同比扭亏为盈，每股收益0.11 元，符合预期，每股分红0.027 元。4Q 收入同比下降3.4%，净利润500 万元，环比下滑，符合行业趋势。　　钢价下跌致收入下滑；成本下降、吨毛利改善。公司全年粗钢产量2081.7 万吨，同比增加6.4%，钢材销量1901.83 万吨，同比增长0.75%，基本持平。钢材综合均价下跌4%，致收入下滑3.7%。成本的下降推动综合吨毛利同比提高了285 元至404 元/吨，毛利率提高8.2 个百分点至11.2%，主要由于：1)折旧政策调整；2)亏损资产剥离；3)煤炭等原料价格下跌；4)降本增效措施。　　费用率提高，但全年仍扭亏为盈。由于进口原料改到岸价结算因此运输费大幅上升，此外维修费的增加导致销售和管理费用率提高1.1 个百分点；债务水平下降降低财务费用率0.7 个百分点；全年实现净利润7.7 亿元，成功扭亏为盈。　　现金流大幅提高，债务水平降低。经营现金净流入105.6 亿元，同比提高3 倍，一方面得益于盈利的改善，另一方面原料采购改预付款模式为进口押汇，应付款余额大幅提高。现金流改善后公司债务水平有所下降，资产负债率下降4 个百分点至49%。　　发展趋势　　钢材价格大幅下跌，一季度预计亏损。一季度钢价大幅下跌，虽原料价格跌幅亦较大，但仍需首先消化前期的高价库存，我们预计一季度盈利环比趋弱，仍将亏损。　　盈利预测调整　　我们下调2014 年盈利预测18%至10.76 亿元，给出2015 年盈利预测12.86 亿元，对应每股收益分别为0.15 元/股和0.18 元/股。　　估值与建议　　当前股价下，鞍钢-A 对应14 年 P/B 仅0.44x，处于历史底部区域；H 股P/B 为0.57x，处于近两年中枢水平。行业仍在去库存，一季度预计仍将亏损；随着需求的恢复，近期钢价企稳部分品种已有小幅反弹，稳增长预期的加强有利于估值修复。我们维持“推荐”的评级，A 股目标价4.4 元，H 股目标价5.9 港币，对应0.7x 2014eP/B。(中金公司)

中国平安：静待价值回归　　业绩符合预期：中国平安2013 年实现净利润282 亿元，EPS 为3.56 元，同比增长40%；调整后的净资产为1890 亿元，同比增长18.4%；新业务价值同比增长14.1%。　　预计新业务价值增速好于同业：2013 年平安寿险规模保费同比增长10%，其中首年期缴440 亿元，同比增长12%，均得益于个险12%的增长。个险代理人增速较上年出现改善，同比增长9%，2013 年的新业务价值为182 亿元，同比增长了14%，预计增速均领先同业。个险的新业务价值率提升带动整体寿险新业务价值率同比提升2.9pt 至30.8%。　　综合成本率继续提升：2013 年平安财险保费同比增长16%，受行业影响其增速仍处于逐年变缓的过程中，2013 年的综合成本率为97.3%，较上年提升了2pt。平安财险2013 年的净利润仍同比增长26%，主要是受益于投资收益的显着改善。我们预计2014 年公司的综合成本率或继续提升，财险业务的盈利可能面临一定的压力。　　债权投资占比明显提升：2013 年末，公司净投资收益率和总投资收益率均为5.1%，分别较2012 年提升0.4pt 及2.2pt。从各项资产的分布来看，公司2013 年主要是减少了定期存款的比重3.8 个百分点，而债权投资计划的比重则由2012 年的3.5%提升至8.7%。此外，权益类资产仅略有提升0.4pt 至9.8%。　　维持保险股中首选中国平安的判断和“买入-A”的投资评级，目标价45 元：1、今年新业务价值增速预计15%以上，在行业中较快；2、目前股价对应2013 年0.9 倍P/EV，而公司投资收益率已达到内涵价值投资收益率假设，存在低估；3、目前股价仅相当于可转债转股价的88%，今年5 月将进入转股期。　　风险提示：投资环境的显着恶化。(安信证券)　　中国铁建：毛利率下滑，估值有吸引力　　公司整体毛利率 10.1%，较去年同期下降了近 0.5 个百分点。分部毛利率来看，工程承包毛利率 9.8%，与去年同期持平；勘察设计咨询毛利率 29.8%，较去年同期下降了 0.8 个百分点；工业制造毛利率 19.5%，较去年同期下降了 2.4 个百分点；房地产毛利率25.6%，较去年同期下降了 2.3 个百分点。　　第四季度单季综合毛利率为 10.2%，较去年同期下降 1 个百分点；营业利润率为 1.87%，较去年同期下降了0.76 个百分点；净利润率为1.71%，较去年同期下降 0.24 个百分点；销售费用率为 0.49%，较去年同期小幅上升 0.05 个百分点；管理费用率为 3.66%，较去年同期下降 0.67 个百分点；财务费用率为 0.57%，较去年同期上升 0.06 个百分点。　　全年新签合同额 8,534.8 亿元，同比增长 8.1%；新签海外合同额 800 亿，占新签合同总额的 9.4%。在全部新签合同中物流和地产板块的新签订单增速较高，分别增长 27.5%、35%。截至 2013 年底，未完工合同额 1.74万亿元，比去年底增长了 16.9%。评级面临的主要风险　　宏观调控影响、地方债后续影响、国际政治及汇兑风险。　　估值　　预计公司 2014-16 年每股收益为 0.895、0.948 和1.032 元。下调 A 股目标价由5.60 元至5.10 元人民币，对应5.7 倍2014 年市盈率，维持买入评级；H 股目标价由7.76 港币下调至6.80 港币，对应6 倍14 年市盈率，维持持有评级。(中银国际)

宁沪高速：2013年度业绩符合预期，高分红保障配臵价值　　业绩符合预期　　2013收入76.14亿元，同比小幅下滑2.3%；其中收费公路业务收入53.45亿元，同比增长5.0%；净利润27.1亿元，同比增长16.0%，对应每股收益0.54元，符合预期。　　发展趋势　　收费公路业务稳中有增：主要路产沪宁高速公路2013年度车流量同比增长8.1%，客货车流量增幅基本保持同步。除312国道宁沪段受到撤站影响车流量负增长以外，公司拥有的其他路产车流量均有~10%的良好增长。公司路产处于经济发达的长三角地区，综合来看，我们预计公司主要路产在未来数年仍可以维持5%左右的增长。　　公司整体利润率有所提升：因油品及地产销售业务量的下降，2013年营业成本同比下降8.9%。同时，因为有息债务余额的同比减少及债务结构调整等原因，财务费用同比下降约12.2%。综合来看，公司2013年毛利率体现提升势头，从48.0%提高到51.5%。　　地产业务销售进展不达预期：公司2013年地产业务可销售项目实现预售收入约4.2亿元，结转销售收入7,500万元，因仅有花桥商务核心区一地块尾盘交付，导致地产业务收入同比下滑75.3%，2014年花桥和苏州新市项目均有验收及收尾，句容宝华项目也正逐步推进，预计地产业务销售结算会较2013的低基数大幅增长。　　行业政策风险基本释放：经历了“绿色通道”免费政策和重大节假日小型客车免费通行政策等影响后，我们认为公路负面政策已经大部分尘埃落定，未来可能会出台一些对高速公路利好政策的可能，例如延长收费期限来作为节假日免费的补偿等，有望稳定板块既有估值水平。　　盈利预测调整　　我们小幅下调公司2014年的盈利2.5%至每股收益0.57元，对应2014e5.2%增速，同时维持公司2015年每股收益0.61元的盈利预测不变，对应2015e8.3%的同比增速。　　估值与建议　　目前公司A股2014年市盈率估值9.5倍，市净率估值1.3倍。考虑7.5%的分红收益率，以及稳定的公路盈利和地产项目陆续结算，我们维持“推荐”的评级。(中金公司)