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互联网IPO狂欢难掩失落者

发布时间:2020-02-03 06:26:29 阅读: 来源:旅居车厂家

“春风得意马蹄疾,一日看尽长安花。”中概股复苏的日子里,排队上市的中国互联网企业拥有此类感受者甚多,微博、猎豹、聚美、京东均演绎了不同程度的资本荣耀,但欢声笑语并非全部,在高调的互联网赴美IPO大军中,暗藏不少不确定因素,比如上市折戟的触控科技(滚动资讯)、概念老迈的智联招聘以及试图以新故事重启上市的迅雷。

游戏股出海依旧不景气

“惨胜如败,我只要大赢。”触控科技CEO陈昊芝如此表达对资本市场的不满。在一连串鲜衣怒马的上市狂欢中,这种情绪并不多见。

在递交IPO申请一个月且选定了上市地点和股票代码后,触控科技还是选择了暂缓上市,只不过将继续保持招股书公开递交的状态。

不满情绪来自于对触控科技估值的差异。“仅游戏业务我们有大于中国手游6.7亿美元市值的业务;引擎业务,一年前亚马逊给我们开出引擎收购的Term是6亿美元(当时我们还不是全球第一),两个部分相加有超过13亿美元的公司价值,我们却只能被认定为纯游戏公司,且利润低于同行,按5.4亿美元的定价上市。”陈昊芝在内部信中大倒苦水。

尽管依赖“捕鱼达人”等热门游戏起家,但陈昊芝一直不愿触控科技被认定为游戏公司,而是一家移动平台公司,包括三个核心组成部分:移动内容开发解决方案、移动娱乐内容、移动内容发行和变现。

但资本市场只买内容和发行的账,将触控科技圈定在游戏股的概念上。事实上,尽管陈昊芝反复突出其跨平台游戏引擎Cocos的价值,但该部分体现在营收贡献上的比例依旧不明朗。该公司一季度财报显示,其手游收入占比达到98%,是典型的游戏公司特征。

“虽然他们在极力宣传游戏引擎而引发的平台故事,但还是有点晚,至少赶不上上市的节奏,自然不被资本市场看重”,有分析人士如是指出。

易观国际的分析则认为,未来触控科技在引擎方面将继续有一个高投入的过程,但同时在游戏引擎方面难以做到规模化变现,而资本方面的压力也将逐步增大,在接下来的两年,触控科技将面临巨大的将概念落地的压力。

“随着人口红利的衰减,资本市场留给游戏概念股的机会不超过2016年。无论从资本退出的角度抑或市场的角度,留给触控科技将概念变为现实的时间将不超过两年,两年间触控科技的平台化进程、引擎变现能力将成为团队面临的重要考验。”易观国际认为,游戏概念股资本市场的热度将持续下降。

老牌招聘业务赌博上市

如果说触控科技是夹在游戏和平台之间的尴尬存在,那么智联招聘则是一个更为老牌的上市概念。

十年前,前程无忧上市,确立了前程无忧、智联招聘和中华英才网三足鼎立的网络招聘市场格局,多年以来变动一直不大。而在2011年,智联招聘等试图冲击上市,但恰逢市况不佳。

“这是现在的大势,大家对资本市场的信心比较好。”易观国际分析师孙梦子这样看待重启上市的智联招聘。

从财报上看,滴水不漏的财务数据也并不能表明此时上市有特殊需求。作为毛利率较高的行业,智联招聘一直保持着盈利节奏,且股权结构简单(澳大利亚在线招聘巨头Seek持股近80%)。

原因只能从外部找。孙梦子坦言:“与十年前相比,智联招聘的模式没有太大变化,难以让投资者信服。” 举贤网董事长王尚峰曾表示,传统的招聘网站是基于广告的形式,即企业付费在招聘网站上发布信息,而招聘网站并不负责职位的真实性和时效性。一方面导致求职者需要投递大量的职位才能获得面试资格,另一方面HR需要审阅大量的简历才能发现符合条件的求职者。

易观国际分析网络招聘市场认为,市场整体增长已经降下来,天花板即将出现。一线城市需求量比较大的市场已经出现了转变,综合型平台类型的招聘网站不能满足个性化的需求。给企业和应聘者的信息量都太杂,耗费的成本越来越高。而且招聘网站推广的模式都是依靠流量,没有更好地获取用户的扩张手段。

市场上开始出现了垂直类的、细分类的网站。数字英才从行业垂直细分,猎聘网、拉钩网等以猎头服务向用户收费的形式进行尝试,甚至58同城、赶集网也开始从服务行业等低端招聘市场切入。

相对而言,专注白领阶层等受教育群体的智联招聘、前程无忧等想象空间不大。孙梦子认为,借助既有流量、用户和品牌优势,智联招聘需要尽快向垂直领域和移动互联网转型。

迅雷模式的再度转身

三年前与智联招聘同样暂缓上市的还有迅雷、盛大文学。而今迅雷也选择重启,但讲述的故事已经与过往不同。

招股书披露,在收入模式方面,迅雷目前的主要收入由云计算订购服务(迅雷会员服务)、在线广告、其他互联网增值服务(主要是游戏)三部分构成,云计算订购服务是大头。不难看出,云计算、云服务成为迅雷重启上市的新概念和最大筹码。

反观三年前,借助下载和迅雷看看,迅雷的主打概念是影音视频,最大竞争对手也瞄准了优酷土豆。但时运不济的迅雷只能在目送优酷、土豆上市后遭遇中概股冬天冷封。

时隔三年,视频行业竞争依旧不明朗,也确实不新鲜。未能在竞争中占据主动位置的迅雷很难靠此博取资本市场热情。因此,拿出新的资本故事至关重要。

事实上,在免费当道的中国互联网江湖,迅雷是少有的拥有实打实会员付费场景的企业,另一家则是巨无霸腾讯。一个十分明显的趋势是,迅雷面向用户收费的会员服务收入占比逐年增长,成为收入支柱与增长引擎,而在线广告、其他互联网增值服务两项收入占比则逐年下降。

而围绕会员服务,迅雷拿出了云计算、云服务的新故事,一方面借助于其既有下载和增值业务,另一方面则搭上了智能硬件和新靠山小米公司的快车。招股书披露,小米风投占股27.2%,成为迅雷第一大股东,如果加上同为雷军旗下的金山软件所持12.2%股份,迅雷无疑成为雷军系的重要组成部分。

小米+金山+迅雷,这是如今互联网江湖常见的云服务平台。在小米路由器、小米电视等智能硬件宠儿的身上,迅雷和金山的云业务身影一直联袂出现。而借助小米公司的平台梦想,迅雷这样的最忠实小伙伴也被插上了想象的翅膀。

但这需要时间进行检验。

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